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新赛道:国内HNB产业政策的变化——HNB即将合法

2022-01-13 10:17
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HNB的试点和政策是赛道从0-1发展的重要关键事件.这意味着国内可以公开销售HNB电子烟,国内HNB赛代迎来0-1的产业投资机会....

申明:

本文来源于网络内容整理,文中所提部分数据未经充分难,请理性看待。


首先普及一下什么是HNB:

       

      是一种结合了检烟具及烟弹的新型烟草产品,它以“加热不燃烧”为思路设计的“低温卷烟”,利用特制加热装置(烟具)将经过处理烟丝(特制烟弹)加热到一定温度,使烟丝好加热到足以散发出烟气的程度,供人吸食。目前HNB加热不燃烧最知名的品牌就是IQOS、LEME乐美。


      2020年6月18日,四川中烟在成都新开了HNB品牌"功夫",目前仅做体验(店员反馈会放开销售)


HNB的试点和政策是赛道从0-1发展的重要关键事件。这意味着国内可以公开销售HNB电子烟,国内HNB赛代迎来0-1的产业投资机会。


目前一个HNB烟弹的成本在5元左右,销售价格在20-30元左右,利润率4-6倍。其品牌环节和制造环节都是中烟独立掌控。


投资的机会中最好的主要是弹性最大的包括薄片,烟具和香精香料


薄片环节核心:集友股份


国产烟具核心:劲嘉股份


香料香精:华宝股份


薄片环节的逻辑:

      薄片需求增长3-5倍传统烟草对薄片的需求量不多,目前一类烟草和二类烟草的薄片比例只有6%上下,而HNB需要对烟弹进行更深的加工改造,薄片比例会提升到20-30%(海外传统烟草比例也在20-30%)。目前传统烟草每年使用量在16万吨左右,预计HNB替代后,整体需求量增加3-5倍。


薄片行业的竞争:


  1:有门槛资质壁垒,大部分薄片企业都是中烟体系,民营企业参与方式是跟地方中烟成立合资公司

  2:薄片的技术要求高于烟标等,并非所有的烟标企业都能够转型做薄片,并非所有的传统烟薄片能够做HNB薄片


国产烟具的逻辑:综合净利率在30%以上


     国内HNB是0-1的逻辑;前提烟具的弹性会非常大。目前预计国产烟具的价格在100-200元/个。假设渗透率在10%,对应的HNB烟具市场3.5亿*10%*150元=50亿元。50%渗透率对应的市场是250亿元。预计综合净利率在30%以上。烟具的竞争方式:由于IQOS的专利问题,烟具不会中烟专营,最终形式可能和HNB薄片类似,跟中烟合资公司模式(如劲嘉股份和云南中烟合作的嘉玉科技)


核心观点:


(1)HNB是电子烟的另一方向,未来和雾化电子烟合力替代万亿级的传统烟草市场。目前国内HNB还不能合法销售,但是HNB电子烟即将试点,中烟HNB赛道迎来0-1的投资机会。


(2)HNB赛道最好的投资环节是薄片和香精香料环节,这两块的市场空间在千亿/百亿级别。


    中国拥有人数最多的烟民,是全球最大的烟草产品市场。根据CIC,2019年中国成年烟民数量达2.87亿,为全球第一。另据中烟香港的招股书,2018年中国的卷烟销售额达14,405亿元,约占全球卷烟消费的44.6%。


    2021年2月,艾媒咨询发布《2021 Q1中国电子烟行业发展现状及市场调研分析报告》。就加热不燃烧来说,在国内市场未放开情况下,根据艾媒咨询报告,2021年2月,中国电子烟用户中35%的用户偏好加热不燃烧产品,预计2021年中国加热不燃烧产品市场规模将达到23亿元。中国是全球最大烟草市场,也是HNB最大未开放市场。

本文转载自公众号:一叶知秋谈股金

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